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上虞市宏兴针织有限公司,是一家拥有进出口自营权,专业生产出口中高档单双面针织面料、时装面料、女装面料、针织坯布、双面针织布、单面针织布、罗纹布、圆筒布料等系列产品的公司,产品主要包括:毛圈(巾)布(二线纬衣,三线纬衣,绒布,天鹅绒等)、复合布、衬垫布、大小循环彩条布、无缝圆筒布(门幅5英寸-40英寸)、提花布、网眼布、汗布、 棉毛布等, 采用丝、毛、麻、棉、晴、涤、植物纤维(天丝,大豆,树脂,莫代尔等)和各种混纺原料,远销韩国、日本和欧美等国家及地区。

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蒙牛乳业:上半年净利同比增33% 但股价却下滑逾7% 这是为何


更新时间:2019-09-17  浏览刺次数:


  8月28日晚间,蒙牛乳业发布了2019年上半年业绩报告。可令人想不通的是,营收净利双双实现了增长的它,却引发了股价大跌——8月29日,蒙牛低开近6%,截止发稿该股价大跌7.32%至31港元,为今日蓝筹股跌得最惨的一只。

  但作为国内乳业企业龙头之一,其不仅手握特仑苏、纯甄等明星产品,而且还深受投资者的追捧,因此这份财报的表现真的有那么差吗?

  其实不然,这份财报属于中规中矩水平,不算很差。据财报显示,上半年蒙牛乳业收入为398.572亿元,同比增15.6%,公司拥有人应占净利润20.769亿元,同比增33.0%,整体而言营收和净利均维持了之前增长的态势。

  蒙牛,绝大多数人对它都不陌生,其旗下的产品早餐奶、酸酸乳、特仑苏常年都是大百货、生活超市最畅销的饮品。此外,就目前而言,该公司还和伊利并称为中国“乳业双雄”,是内蒙古最为知名的企业之一。

  2004年,蒙牛乳业在香港证券交易所成功上市,并于2014年被纳入恒指成份股,成为首支中国乳制品企业蓝筹股,目前的市值超过1000亿港币。目前其主要业务为乳制品生产和销售服务,产品线已经形成了拥有液态奶、冰激凌、奶粉和奶酪等多元化的产品矩阵系列。

  一方面,在消费市场领域,随着国内人民生活水平的提高及年轻中产阶级的兴起,消费升级、产品创新和新零售发展成为当前快消品市场的主要驱动力。另一方面,国家高度重视奶业发展,并推出多个政策方案进一步推动奶业振兴。例如,2018年底农业农村部等九部委联合出台《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》报告,指出力争到2015年全国奶类产量达到4,500万吨,切实提升我国奶业发展质量、效益和竞争力。

  由此可知,在消费需求不断迭代的刺激下,以及国家政策的大力支持下,投资者对处于这一赛道的蒙牛乳业期望也比较高。可正如“期望越高,失望越大”一样,这一原理也在这份财报中体现得淋漓尽致。

  据财报显示,2019年上半年,蒙牛实现营业收入为398.57亿元,同比增长约15.6%。其中,占收入83.1%的液态奶收入同比增长14.4%;奶粉业务收入同比升43.8%;雪糕收入同比下跌2.4%。

  另外,该公司实现净利润为20.77亿元,同比增长33%,低于市场预期的21.6亿元;每股盈利53.1分,不派中期息;毛利按年升15.2%至155.79亿元;毛利率按年跌0.1个百分点至39.1%。

  而对于此,蒙牛乳业在财报中表示,公司常温、低温、奶粉、冰淇淋四大事业部联动奶酪、鲜奶、海外业务等新事业部稳中求进,进一步激发增长潜力。且通过建设更强的品牌形象、上市优质新品和强化渠道分销能力,收入增速优于行业,净利润率持续提升,继续取得高质量的稳健增长。

  总体来看,在经济下行压力依然存在的情况下,这份财报营收和净利润均实现了双位数增长,算得上一份合格的成绩单。然而,眼尖的投资者却不买账了——其上半年的收入和净利增速都有所放缓了。据数据显示,2019年上半年,蒙牛乳业的营收、净利同比增长分别为15.33%、32.96%,均低于去年同期17.1%、38.49%的同比增长。

  由此可知,蒙牛今日股价大跌的背后真正原因,是资本市场给予了蒙牛乳业过高的期望,而这一期望与成长速度放缓的实际情况又形成了巨大落差,许多投资人受不了这一落差纷纷选择抛售离场,从而引起了股价今日的大跌。

  实际上,将时间线拉长一点,你会发现,与其说蒙牛收入和营收增速放缓伤害了投资者的期望,倒不如说是成长速度放缓之后,40665红灯笼,其如何实现千亿目标才是投资者们更担心的问题。

  2018年,蒙牛乳业总裁卢敏放提出了2020年实现双千亿目标,即销售额和市值在2010年均要突破千亿。而就目前而言,其市值已逾千亿,不过销售额还差了一大截儿。

  在此基础上,行业人士纷纷给蒙牛算了一笔账:以2018年财报为例,去年该公司营收689.77亿,同比增长了14.7%,净利润30.43亿元,同比增长了48.6%。但这样的数据依然不够漂亮,以14.7%这样的增速,蒙牛2020年是无法实现双千亿战略目标的,300亿的营收缺口,意味着蒙牛至少要在2019年、2020年双双实现超过20%的增速。

  不过,结合蒙牛2019年的中期财报来看,该公司营收增速不仅没增长,反而还放缓了,而这又如何让投资者相信其全年的增速能够超过20%的增速呢。此外,不得不提的是,在实现“千亿目标”前途未卜之际,蒙牛近期以来的战略布局和人事变动也让人摸不着头脑。

  一方面,不断“买买买”的并购动作反而暴露了主营业务盈利贡献力度不足的问题。具体而言,自2015年起,该公司除液态奶业务历年来保持盈利以外,其另外三个分部都是连续亏损,直到2018年奶粉业务才实现扭亏。而在液态奶这个占比最大的业务板块上,中报显示蒙牛同比增速为14.4%,低于其整体营收增速1个百分比,所以指望贡献度83.1%的液态奶业务的增长支撑其破营收千亿的目标并不现实。

  与此同时,并购给蒙牛带来的“战略阵痛”表现也很明显。据其2018年财报显示,现代牧业和中国圣牧合计亏损高达27亿,可以看出至少在财务账面上,这两项并购给蒙牛带来了连年亏损的泥沼。

  另一方面,出售君乐宝也让外界摸不着头脑。一直以来,君乐宝在奶粉和以酸奶为主的低温产品业务上一直在为蒙牛“补短”。据数据显示,2018年蒙牛奶粉业务48.9%的增速中,君乐宝贡献了68.2%,被蒙牛寄予厚望的雅士利也才贡献了33.6%;而在低温奶上,君乐宝则为蒙牛每年贡献三成多的营收。

  可出人意料的是,7月1日,蒙牛发公告以总代价40.11亿元“低价”抛售其所持有的君乐宝51%的股份,引发了市场震动。因为坦白来说,虽然这笔交易给不缺钱的蒙牛带来了40多亿元的现金资产,但从长远角度来看,出售君乐宝更像是一个“杀鸡取卵”的买卖。

  一般情况下,高管的离职跟业绩考核有关,达到了既定目标则步步高002251)升,达不到目标则引咎辞职。而百度高级副总裁向海龙辞职便是一个很好的例子:2019年第一季度,百度出现了上市14年以来的首次亏损,归属净亏损为3.27亿元,较去年同期的66.94亿元大幅转亏,而紧接着,与财报几乎发出的还有一份向海龙的“辞职信”。

  而结合这些案例来看,蒙牛乳业频频离职的高管则更为这“千亿目标”的实现增添了一丝不确定性。

  具体而言,2019年1月7日,马建平因工作调动辞任非执行董事、董事会主席等职位。中粮集团总裁于旭波先生接任非执行董事及董事会主席,但于旭波三年的任期仅仅只过了三个月便又辞职了。2019年4月末,蒙牛宣布陈朗接替于旭波成为蒙牛新一任董事局主席之前,陈朗还担任华润集团副总经理之职。与此同时,还有消息传出,帮助蒙牛扭亏为盈的卢敏放也将去职公司总裁。

  由此根据以上种种可知,蒙牛乳业“千亿目标”难以实现才是投资者心中深处最害怕的地方吧。

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